2季度10年期国债将在3.30～3.70运行

10年期国债收益率，主要受两大因素影响：CPI和1年期央票发行利率。其中，CPI是决定性因素。　　从过去多年10年期国债收益率和CPI走势分析中，可以得到几个简单结论：第一，虽然在最近一次的CPI波动中，其波峰和波谷之间差值明显大于前期，但10年期国债收益率的峰谷差值却低于前期，显示投资者在经历多次CPI周期后，投资思维趋于成熟并用更长的期限来衡量10年期国债的收益率。事实上，从国外成熟经验来看，期限越长的债券，受当前CPI和基准利率的影响越少；第二，3基本上是10年期国债北京白癜风医院地址收益率的底线，低于该点更多地意味着风险。这个应当与我国当前CPI所处的长周期相干，而目前国内情况仍处于这个长周期中；第三，当CPI在3以下时，10年期国债收益率主要在3附近波动；当CPI趋势性突破3时，10年期国债收益率基本上在3.50以上。　　更具体地，2002年至今，CPI共出现3次探底回升阶段。特别地，从CPI底部回升至3前10年期国债收益率波动均值来看，1次比一次高，显示投资者行动趋于成熟，而且预期在投资者行动中的影响越来越大———在CPI只是阶段性下跌而非长期性低位的预期下，明显投资者不愿意在当期接受过低的长时间债券收益率水平。　　那么，根据过往经验，10年期国债收益率在3.50以上长时间运行的一个重要条件是CPI延续稳定在3以上。由于翘尾因素的影响，2季度可能出现CPI阶段性突破3，但其能否延续稳定在3以上存在一定的不确定性。而且在投资者预期内，市场也已有所反应———是否是出现超预期变动才是关键。全季度来看，预计10年期国债收益率白癜风的症状及医治主要运行区间在3.30～3.70。